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시장 뉴스
미국 주택가격 50% 급등의 원인은 미국 채권수익률 곡선에 숨어 있다
훌륭한 소개:
출발해야만 이상과 목적지에 도달할 수 있고, 노력해야만 눈부신 성공을 이룰 수 있으며, 씨앗을 뿌려야만 보상을 거둘 수 있습니다. 추구해야만 정직한 사람을 맛볼 수 있다.
안녕하세요 여러분, 오늘 XM Forex에서는 "[XM Forex]: 미국 주택 가격 50% 급등의 원인은 미국 채권 수익률 곡선에 숨겨져 있습니다."라는 내용을 전해 드립니다. 이것이 당신에게 도움이 되기를 바랍니다! 원문 내용은 다음과 같습니다.
본 글에서는 먼저 미국 단기 채권 수익률을 활용해 12월 FOMC 금리 결정 결과를 예측하는 방법을 간략하게 소개하고, FOMC 금리 결정 발표 후 미국 차입 금리에 미치는 영향을 설명합니다.
이후 미국 채권수익률 스티프닝 연구에 대한 여러 차트가 공개되면서 인플레이션에 대한 시장의 우려와 스티프닝 이면에 있는 국채 공급 증가가 드러났고, 마침내 미국 채권수익률과 미국 주택가격 50% 급등 사이의 관계가 드러났다.
6개월 미국 국채 수익률은 연준의 12월 정책에 대한 미래 예측 지표입니다.
이 기사를 시작하기 전에 직접적으로 적용할 수 있는 몇 가지 결론에 대해 이야기해 보겠습니다. 6개월 미 국채 수익률은 항상 연준의 다음 금리 조치를 예측하는 효과적인 지표였습니다. 시장은 연준의 정책 성명, 공식 연설, 기자회견을 그대로 해석할 것입니다. 현재 수익률은 연준이 12월을 안정적으로 유지하고 있음을 나타냅니다.
지난 금요일 수익률은 연준이 설정한 EFFR(현재 은행 간 익일 대출 활동을 추적하는 금리 지표이자 연준 정책 금리의 핵심 앵커 목표)인 3.75%~4.0% 음영 영역 내에서 3.80%(빨간색 선)로 마감되었습니다.
연준이 지난 10월 금리를 인하하기 직전에는 수익률이 3.75%까지 하락하며 하락세를 보이고 있었습니다. 이후 추세는 완전히 역전됐다.
6개월 금리 등락률은 약 2개월간 연준의 정책금리에 대한 시장의 기대를 반영하는 것으로, 연준의 정책금리 범위에 대한 채권시장의 예측을 판단하는 핵심지표이다.
지난 2번의 금리 인하를 정확하게 예측했고, 2024년 첫 4번의 금리 인하도 성공적으로 예측했다. 2023년 금리 인상 주기(2023년 3월 은행 패닉 시기 제외)에서도 같은 성과를 냈다.밝은.
수익률은 주로 연준의 정책 신호 변화에 따라 달라지며, 갑작스러운 패닉 사태는 예상치 못한 충격입니다. 게다가 2024년 초 시장이 전반적으로 금리 인하 열풍에 빠졌을 때 이 수익률은 단기 금리 인하를 잘못 예측했습니다.
연방준비제도(Fed)가 금리 인하 사이클을 시작했지만 미국 채권 금리는 하락은커녕 상승했다
지난주 금요일 미 10년 만기 국채 수익률은 4.11%로 마감했는데, 이는 기본적으로 지난 7거래일과 같은 수준, 10월 28일(연준이 금리를 인하하기 전날)보다 12bp 높았고, 이번 라운드의 9월 1차 금리 인하보다 누적 48bp 높았다. 2024년(당시 10년 수익률은 3.63%).
미국 30년 만기 국채수익률은 4.70%까지 올랐다. 연준이 10월 금리를 인하하기 전은 4.55%, 2024년 9월 금리 인하 전은 3.94%였다. 연준은 현재 금리를 총 150bp 인하했으며, 같은 기간 미국 30년 만기 국채 수익률은 추세를 거스르고 76bp 상승했습니다.
이러한 현상은 장기 수익률이 채권 시장의 내생적 역학에 의해 결정되며 연준의 단기 정책 금리에 의해 직접적으로 통제되지 않는다는 점을 반영합니다.
(미국 10년물 수익률 추이, 미국 금리인하 사이클 시작 이후 수익률은 떨어지지 않고 상승했다)
장기국채와 단기국채 모두 역전현상을 보였다
10월말 연준이 금리를 인하한 이후 3개월에서 30년까지의 미국 만기채 수익률곡선은 종합적으로 상승했고, 모기지 금리도 동시에 상승했습니다.
그러나 실제 연방기금금리(EFFR)는 10월 금리 인하 이후 25bp 하락한 3.87%(차트의 파란색 선)를 기록했습니다.
현재 10년 만기 미국 국채수익률은 4.11%(빨간색 선)로 EFFR보다 24bp 높다. 정상적인 신용 조건에서는 미국 10년 만기 채권 수익률과 같은 장기 수익률이 이미 EFFR과 같은 단기 수익률보다 높으며 일반적으로 상당한 금리 차이가 있습니다.
단기 수익률이 장기 수익률보다 높으면 '역수익률 곡선'이 형성됩니다. 올해 이후 미국 10년 만기 국채 수익률과 EFFR은 반전과 회복을 여러 번 반복했습니다.
장기수익률이 하락하지 않고 상승하는 이유에 대한 논의
장기채권시장의 핵심 우려는 인플레이션 압력과 채권공급 확대인데, 채권시장은 이에 늘 조심스러워 왔다.
채권시장은 연준이 인플레이션 압력에 대응하지 못하는 점과 정부 적자 확대로 인한 신규 채권 공급 급증을 우려하고 있다.
인플레이션이 계속해서 가속화된다면(인플레이션 바스켓의 약 65%를 차지하는 서비스 인플레이션이 주요 동인이고 상품 인플레이션이 동시에 상승하는 경우) 채권 시장은 인플레이션과 공급의 두 가지 주요 위험에 대한 추가 위험 보상을 얻기 위해 더 높은 수익률을 요구할 수 있습니다.
30년 만기 미국 국채 수익률은 지난 금요일 4.70%로 마감했는데, 이는 연준이 10월 말 금리를 인하하기 전날보다 15bp 높은 수치입니다.
30년 만기 미국 국채 수익률의 상승 추세는 2020년 3월 최저치인 1.0%에 잠시 도달한 후 2020년 8월에 시작되었습니다.
이 수익률은 이전에 다음의 영향을 받았습니다.연준의 대규모 양적완화(QE) 정책으로 인해 2021년 말 2.0%까지 상승했다. 2023년 10월부터 5%대에 여러 차례 접근했습니다.
미국 30년 만기 채권수익률 등락의 핵심은 연준의 단기 정책금리 조정보다는 향후 인플레이션에 대한 기대, 신규 채권 공급 소화압력 등 채권시장의 펀더멘털에 의해 좌우된다.
또 주목해야 할 점은 10월 말 환매시장 혼란 속에서 EFFR이 소폭 상승했지만 지난주에는 시장 등락폭이 점차 진정됐다는 점이다.
연준의 금리 인하는 부정적인 교훈과 역사적 교훈이 될 수 있습니다.
지난 가을, 연준은 4개월 만에 총 100bp 금리를 인하했고, 이로 인해 10년 만기 미국 국채 수익률이 100bp 급등했습니다. 이러한 시장 피드백은 연준이 후속 금리 인하를 중단하고 매파적 입장으로 전환하여 궁극적으로 장기 수익률과 모기지 금리를 다시 낮추는 데 중요한 교훈을 주었습니다.
이후 2025년 9월과 10월에 연준은 금리 인하 주기를 다시 시작했지만 운영은 더욱 신중했습니다. 연준은 10월 금리를 인하한 후 12월 금리 인하 가능성에 대해 열린 마음을 유지했는데, 이는 부분적으로 채권 시장의 또 다른 급격한 변동을 피하기 위함이었습니다.
만기 수익률 곡선: 금리 인하 전후 추세 비교
미국 수익률 곡선이 가팔라진다는 것은 대개 경제성장 둔화와 인플레이션에 대한 시장의 기대가 높아지고 있다는 뜻이다.
지난 금리 인하 이후 수익률곡선은 전체적으로 상승세를 보이고 있다. 아래 그림은 2025년 세 가지 주요 시점의 만기 미국 채권 수익률 곡선(1개월~30년)을 보여줍니다.
수익률 곡선이 길수록 인플레이션 우려와 공급압력의 영향이 더 커집니다. 이 두 위험 요소는 현재 모두 높은 수준입니다. 즉, 2차 금리 인하 이후 가파른 상승세가 다소 완화되었지만, 3차 매파적 금리 인하 당시에는 금리 곡선의 가파른 상승세가 나타났습니다. 더 심각합니다.
(연준이 세 차례 금리 인하를 발표했을 때의 금리 곡선)
요약: 금리 인하 후 수익률과 모기지 금리가 동시에 상승했다.
연준이 금리를 인하한 후 3개월~30년물 미 국채 수익률 곡선이 전반적으로 상승했고, 부동산 모기지 금리도 동시에 상승했다. 채권시장은 물가상승압력과 채권공급 확대라는 두 가지 리스크를 우려하고 있다.
6개월 만기 미국 재무부 채권의 수익률은 연준이 12월에도 금리를 동결할 것이라는 기대를 암시합니다. 인플레이션 가속 사이클 중 금리 인하는 매우 민감한 사안이어서 채권시장은 이에 대해 늘 조심스러워 왔다.
폭등하는 미국 주택가격 공개: 현황과 과거 정책 추적
지난 10월 연준이 금리를 인하한 이후 모기지 금리가 다시 올랐다. Mortgage News Daily의 모니터링 데이터에 따르면 평균 30년 고정 모기지 금리는 10월 금리 인하 이전보다 22bp 상승하여 지난 금요일 6.32%로 상승했습니다.
금융위기 당시 연준이 금리를 왜곡하기 위한 양적완화 정책을 시작하기 전에는 모기지 금리 6~7%가 정상 범위의 하한선이었다.
오늘날 주택담보대출 금리 6~7%가 시장의 화두가 된 핵심 이유2020년 중반부터 2022년 중반까지 불과 2년 만에 주택가격이 50% 이상 급등했고, 이전에도 주택가격이 수년 연속 상승해 현재 주택가격 수준은 경제 펀더멘탈이 뒷받침할 수 없는 수준이었다.
이러한 주택 가격 급등은 본질적으로 연준의 공격적인 통화 정책의 산물입니다. 당시 인플레이션은 확산되기 시작하여 한때 9%에 접근했습니다. 그러나 연준은 인위적으로 30년 고정 모기지 금리를 3% 미만으로 낮추어 마이너스 실질 모기지 금리를 -3%, -4% 또는 그보다 더 낮추었습니다. 이러한 거의 "공짜 돈" 환경은 주택 구매자의 합리적인 의사 결정 실패와 가격 민감도의 현저한 감소를 가져왔습니다. 이러한 비합리적인 번영은 궁극적으로 지속하기 어려웠습니다.
위 내용은 모두 "[XM 외환]: 미국 주택 가격 50% 급등의 주범은 미국 채권 수익률 곡선에 숨겨져 있다"는 내용이다. XM Foreign Exchange의 편집자가 신중하게 편집하고 편집했습니다. 귀하의 거래에 도움이 되길 바랍니다! 지원해 주셔서 감사합니다!
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